股权转让暗流涌动：国资积极入场 新兴资本潜行接盘

　　股权转让暗流涌动：国资积极入场 新兴资本潜行接盘

　　A股市场总不缺资本故事。近年在债务压顶、质押爆仓、业绩持续疲软等诸多利空叠加下，曾经风光一时的当代系、恒康系、睿康系等纷纷坍塌，不少资本运作高手陷入困境，相关股东退意骤升，股权转让需求强烈。与此同时，随着股市进一步挤泡沫，又有多路资金积极入场，逢低接盘。

　　根据证券时报数据中心统计显示，截至7月30日，剔除实控人内部的股权转让及无偿行政划转等情况，今年两市合计约150家公司签署了股权转让协议。具体到各月，可以看到，5月份以后，上市公司进行股权转让的节奏明显加快，近3个月签署股权转让协议的公司接近90家公司，占比近六成。

　　雄厚国资积极接盘

　　国资无疑成为今年股权转让受让方最重要的主力之一。财大气粗的国资接盘上市公司股权，不少都是直指控股权，包括当代东方、新筑股份、联建光电、盛运环保等公司都是拟向国资公司进行控股权转让。

　　在诸多国资中，海淀国资近期风头十足。继持有翠微股份29.71%股权、三聚环保33.96%股权之后，海淀区国资委在A股布局又下一城，北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司仅以1元代价获得金一文化的控股权。

　　国家集成电路产业基金（简称大基金）去年非常活跃，今年并购力度有所减弱，不过近期再度出击，除增持通富微电股份至21.7%以外，还将太极实业1.3亿股（占总股本的6.17%）、万业企业5643万股（占总股本的7%）收入囊中。

　　部分市县级国资公司也开始试水A股。如天海防务控股股东拟将控股权转让给扬中市金融控股集团有限公司（简称“扬中金控”），扬中金控即扬中市人民政府（江苏省镇江市下的县级市）的全资子公司，成立于1994年，主营投资与资产管理，以及创投服务、企业投资服务。

　　不过，需要注意的是，有些接盘方国资背景疑问颇多，甚至不乏“假国资”。7月12日融钰集团公告，中核国财投资集团有限公司（简称“中核国财”）将入股成为战略投资者，持股占比将不高于5%。融钰集团在接受证券时报·e公司记者采访时称，中核国财为央企背景，但这一说法随即被所指央企否认，而记者也发现被中核集团打假的央企子公司“华宇公司”似乎又卷土重来。此外，证券时报·e公司记者还发现红宇新材控股权接盘方是舆情战略研究中心旗下公司，背后或与湖南珠宝商人刘必安及一批P2P公司有关。

　　资本大鳄继续敛货

　　除了国资系资金积极接盘，资本大鳄们也继续入场敛货。典型如平安资管138亿元入股华夏幸福，持股比例近20%，仅次于其控股股东。据报道，这次股权转让酝酿已久，启动于今年上半年。平安资管以23.655元/股成本介入，以7月30日收盘价计算，目前账面已浮盈9%。

　　阿里与腾讯依然是A股公司的大金主。6月，腾讯出资约3亿元受让常山北明股东部分资管份额，对应公司2.24%股份；7月中旬，阿里系约150亿战略入股分众传媒，合计占比7.99%，并拟继续增持不超5%股份。

　　一直不乏股权变更传闻的ST景谷也迎来新的大佬。ST景谷7月2日晚间公告，控股股东小康控股拟将所持公司30%股份以32.57元/股协议转让给周大福投资。交易完成后，周大福投资将成为控股股东，郑家纯将成为公司实控人。

　　荣盛发展的控股股东荣盛控股今年比较活跃，继21.72亿元受让中信国安盟固利动力科技有限公司31.8%股权后，近期又拟10亿元大幅溢价受让大通燃气1.06亿股，占公司股份总额的29.64%。此外，比亚迪的创始人之一、融捷股份实控人吕阳阳及妻子张长虹新近成为乐金健康的实控人，博天环境董事长兼实控人赵笠钧也接盘开能环保的控股权。

　　新兴资金崭露头角

　　在当前整体低迷的环境下，股权转让依然暗流涌动，不乏新鲜资本悄然流入A股市场。

　　广东财浪控股有限公司2018年1月成立，7月出手受让亚太药业、正业科技两家公司股权，法定代表人为傅治安，2010年即成立上海财浪投资管理公司，从事企业投资管理，集金融投资、风险投资及早期天使投资。

　　7月9日，回天新材公告，曹洪俊以2.42亿元合计受让实控人章锋等11人协议转让的公司股份2871.6万股，占总股本的6.75%。据查，曹洪俊作为大冶市人，以前曾是矿老板，后来转型农业，是湖北鑫东生态农业有限公司董事长。曹洪俊在A股市场上鲜有现身，这次介入回天新材系投资需要，未来12个月内不排除继续增持或减持的可能。

　　此外，入主赞宇科技的正商集团旗下资产已在港股、美股上市；自然人单宇协议受让先锋新材5%股份，之前已持有银邦股份8.17%股权。

　　值得注意的是，一些互联网公司也开始试水A股。其中，五八集团的姚劲波近期动作频频。6月22日晚间，我爱我家公告，公司股东和兆玖盛、汉鼎世纪、西藏盛钜拟合计将其持有的1.5亿股公司股份（占总股本的8.28%）转让给五八有限公司，转让价格为7.12元/股，转让总价款为10.68亿元。7月5日晚间，庞大集团又公告，控股股东的一致行动人李绍艳、郭文义等5人拟将所持公司全部股权转让给天津五八汽车服务公司，拟转让股份占总股本5.5058%。58同城已在美上市，这两家受让公司均是姚劲波旗下公司。借A股市场低迷，姚劲波低价收购车市、房市的相对优质资产，其后续动作值得关注。

　　因控股股东溢价转让股权，万里股份实控人将由南方同正变更为家天下，新实控人莫天全旗下拥有搜房互联网信息服务有限公司等资产。此前搜房控股拟分拆借壳万里股份，但由于当时海外上市公司回归A股相关政策尚未明确，双方终止重组。

　　承债式转让花样频出

　　当前股权转让接盘的方式主要以协议转让、“协议转让+委托表决权”两类居多。如宜安科技控股股东宜安实业拟将不超4500万股公司股票（占比9.78%）转让给株洲国投，另拟将不超3500万股（占比7.6%）所涉及的表决权、提案权等委托给株洲国投行使，预计转让总价约4.5亿元。

　　不过，因上市公司债务地雷屡屡爆发，承债式收购也渐渐增多，在具体形式上趋于多样化。以金一文化为例，海淀国资获得其实际控制人的代价是仅象征性出资1元，但海淀国资还为公司提供30亿元流动性支持，比如为公司提供融资、提供增信、引入新的资金方、搭建新的融资渠道等。

　　与此同时，还有由债主变成股东。例如，因控股股东无法偿还7亿元外债，华塑控股控股股东西藏麦田的全资股东浦江域耀拟向债权方转让西藏麦田股权，华塑控股的控制权将间接发生变更。

　　大富科技目前正在进行的股权转让方式则别具一格。由于债务问题严重， 6月11日，大富科技控股股东大富配天投资与北控（大连）投资有限公司签署债务重组及股权收购协议意向性文件，拟出售上市公司约29.99%股权，同时公司还表示，与包括郑州航空港兴港投资集团有限公司（简称“兴港投资”）在内的多家潜在战略投资者积极洽谈。6月28日，大富配天投资与兴港投资达成协议，前者将在二级市场发行存量可交换债务，兴港投资通过旗下公司收购，以“承接可交换债并转股+协议转让”方式取得上市公司约29.99%股权，成为控股股东，并一揽子解决大富配天投资目前面临的债务问题。

　　股权转让概念趋于平淡

　　股权转让概念曾在2014、2015年红极一时，当时各路资金携杠杆大量杀入，相关个股股价一飞冲天。不过近年信用收缩，杠杆资金面临困境，接盘者深度被套的例子比比皆是，而股权转让概念也整体表现平淡，部分个股出现间歇性脉冲行情后，依然再度低迷。

　　7月以来，股权转让概念有所回暖，期间甚至多只个股连续涨停。但是，结合公开交易信息可以看到，这些个股的反弹主要都是因超跌而被游资借利好进行炒作，其持续性仍然不强，本周一股权转让概念股再度重挫，如连收5个涨停的西安饮食开盘快速跌停，银邦股份、红宇新材等也相继大跌。

　　一般来说，急需股权转让的公司质地不佳，大多都面临巨大的债务及现金流压力，不仅股权转让过程中有着诸多不确定性，特别是涉及国资接盘的还需履行行政审批程序，而且实控人变更或引进战略投资者后，上市公司基本面能否切实得到改善，还需要时间验证。